September 10th, 2020

Еще раз по греческим займам 1820-х

Первый заем был оформлен в 1824 году на 36 лет (андеррайтер: Loughnan&Sons&O'Brien). Номинальная стоимость 800 тысяч фунтов, выплаченная стоимость 472 тысячи фунтов или 59% от номинала. С греческой стороны договор подписали Иоаннис Орландос и Андреас Лоуриотис.
Второй заем оформлен в 1825 году на 36 лет (андеррайтер: Ricardo Brothers). Номинал 2 миллиона фунтов, выплачено 1.1 миллиона, или 55.5% от номинала.
Оба займа были облигационными с процентной ставкой 5% и 1% амортизации в год (считалось все только от номинала). Второй заем предусматривал так же выделение 250 тысяч фунтов для погашения части первого займа, чтобы поддержать рыночную стоимость облигаций на фондовом рынке.
Оба займа предусматривали выплату 1% от уставного капитала ежегодно в течение 36 лет, то есть получалось, что за 36 лет заемщик закроет только 36% от суммы займа. Однако если (теоретически) эти платежи реально будут депонироваться каждый год на процентный счет со ставкой 5%, то депозит как раз достигнет 100% в течение 36 лет.
Фактическая реальная процентная ставка по первому договору составляла не номинальные 5%, а 8.47%, плюс (если учесть 1% за риск) процента на процент (порядка 0.7%) - всего 9.17%.
В случае второго займа (по той же схеме) - 9.8%.
Тут следует учитывать следующее:
1) На момент займа честолюбивые заемщики еще не были даже признанным государством, а просто - с точки зрения английского Парламента - "представителями мятежной нации", с амбициями создать собственное государство. При этом в глазах турок они были террористами, а Священный Союз рассматривал их как угрозу миру в Европе.
2) С учетом того, что безопасная ставка в то время общепризнанно составляла 5%, процентная ставка 9.17-9.8% была всего вдвое выше безопасной. При этом рынок постоянно вносил свои коррективы, и реальная стоимость облигаций Греческого займа снизилась через три года с 59 фунтов до 42 фунтов.
А это говорит только об одном - греки не с умели грамотно распорядиться этими займами, поэтому рыночек за них и порешал.